寧波鮑斯能源裝備股份有限公司近期披露招股說明書，不超過2，112萬股，不低於發行后總股本的25%，其中，公開發行新股公開發售股份。股東公開發售股份所得資金不歸公司所有
寧波鮑斯能源裝備股份有限公司近期披露招股說明書，不超過2，112萬股，不低於發行后總股本的25%，其中，公開發行新股公開發售股份。股東公開發售股份所得資金不歸公司所有。
招股說明書顯示：
一、市場風險
（一）市場競爭風險
長期以來，以阿特拉斯、英格索蘭為主的國際大型企業掌握著螺桿主機的設計和制造技術，占據了中國螺桿壓縮機市場大部分份額。隨著國內產業發展日臻成熟，螺桿壓縮機國產化程度不斷提高，螺桿主機的進口替代將成為不可逆轉的發展趨勢，未來存在較大的市場空間。
經過多年的持續研發，公司逐步掌握螺桿主機的設計、生產加工技術，所生產的螺桿主機系列產品在比功率、噪聲及可靠性方面已接近國際同行業水平，且具備性價比優勢。目前，公司螺桿主機的主要競爭對手為國際大型企業及國內少數具備螺桿主機生產能力的優勢企業，公司以低成本、高性價比的螺桿主機展開市場競爭，市場占有率穩步提高。隨著市場競爭的加劇，未來國內螺桿主機競爭格局可能會發生變化，譬如具備螺桿主機設計、生產能力的國內企業數量會逐步增多，公司競爭對手會逐步增加，從而可能對公司經營業績構成影響。
（二）市場開發風險
螺桿工藝機的下遊客戶一般為國內大型石油、石化、煤礦、化工企業，為此， 公司需要不斷挖掘客戶需求、提供量身客製化的技術解決方案及設備。目前，公司螺桿工藝機產品已成功應用於石油開采企業的石油伴生氣抽采增壓回收、石油煉化企業的尾氣回收利用、煤礦地面與井下煤層瓦斯氣的抽采增壓回收利用、生物質燃氣如沼氣和秸稈燃氣的抽采回收等領域。未來，公司將逐步以可燃氣回收利用領域的螺桿工藝機及成套裝置作為業務發展重點。
盡管本公司在螺桿工藝機市場開發、客戶培育等方面進行了長期努力，但如果市場形勢變化導致公司在認識和挖掘客戶需求方面出現較大偏差，或者設備技術效能等方面不能滿足客戶需求，都可能會影響公司業務的順利開展。
二、經營風險
（一）經營業績波動風險
本公司業務起源於2005 年設立的上海鮑斯，公司前身鮑斯有限設立於2008 年5 月，成立時間相對較短。公司緊緊抓住螺桿主機進口替代、以及螺桿壓縮機對活塞式壓縮機替代的市場機遇，實現了快速發展。2011 年、2012 年及2013 年，公司分別實現營業收入18，927.44 萬元、22，516.59 萬元及25，233.61 萬元， 實現歸屬於母公司股東的凈利潤4，012.35 萬元、4，738.64 萬元及4，799.00 萬元。
本公司尚處於成長階段，隨著公司規模的不斷擴大，增長速度有可能會放緩， 未來甚至可能出現負增長。另外，隨著宏觀經濟形勢不確定因素的增加，若未來整體經濟狀況持續偏緊，會導致螺桿壓縮機下游行業需求出現萎縮，從而給公司經營業績帶來一定負面影響。
（二）產品結構較集中的風險
本公司的螺桿主機系列產品主要供應國內螺桿空壓機裝配客戶，最終用戶包括礦山、冶金、電力、電子、機械制造、醫藥、食品、紡織輕工及石油化工等眾多行業、領域，具有“量大面廣”的特征。目前，公司螺桿主機系列產品的銷售收入占公司營業收入的75%以上，產品結構較為集中。
雖然產品結構集中會提高本公司的專業化程度，並在科學管理、規模化經營和降低成本方面使公司受益，但也使本公司易受到下游行業市場需求變化的影響。同時，部分最終用戶行業如礦山、冶金、電力的周期性較強，對螺桿空壓機采購需求容易受到宏觀經濟周期性波動的影響。如果下游行業的市場需求出現較大波動，將會對本公司收入和盈利水平帶來影響，公司存在產品結構較集中的風險。
（三）原材料價格變動風險
2011 年、2012 年及2013 年，公司原材料成本占主營業務成本比例分別為75.06%、76.13%及72.26%，其中主要原材料為鑄件、軸承、密封材料、電機等， 該等主要原材料成本合計占主營業務成本的比例分別為64.70%、61.79%及53.18%，占比較高。近三年公司所需主要原材料的平均采購價格出現一定波動， 對公司的成本控制帶來一定壓力。如果未來主要原材料價格發生大幅波動而公司未能繼續采取有效措施予以應對，將對公司的經營業績帶來不利影響。
（四）人力成本上漲導致盈利能力下降的風險
公司人力成本主要包括生產人員、管理人員、研發人員及銷售人員薪酬費用， 報告期內，隨著公司業務規模的持續擴張，公司員工人數由2011 年末的413 人增加到2013 年末的594 人。報告期內，公司年人均薪酬分別為49，323.60 元、53，772.31 元及56，842.04 元，公司各類人員薪酬費用總額分別為1，885.35 萬元、2，226.80 萬元及2，931.49 萬元，占當期利潤總額的比例分別為39.09%、40.65% 及52.60%。隨著國內物價水平的持續上漲，員工薪酬呈現上漲趨勢，本公司面臨人力成本上漲的局面。本次發行上市后，如果公司未能有效控制人力成本、提高主營業務收入水平，將面臨盈利能力下降的風險。
三、財務風險
（一）償債能力不足的風險
截至2013 年12 月31 日，公司負債總額為18，514.20 萬元，其中流動負債11，564.66 萬元，占負債總額的62.46%；非流動負債6，949.55 萬元，占公司負債總額的37.54%，公司存在債務結構不合理所引致的風險。2013 年12 月31 日， 公司流動比率為1.42，速動比率為0.58，存在一定的短期償債壓力。
2013 年，公司息稅折舊攤銷前利潤為8，216.21 萬元，利息保障倍數為7.73 倍，經營活動產生的現金流量凈額為4，654.15 萬元，公司支付利息能力較強。如公司未來經營中出現現金流不足的情形，將面臨償債能力不足的風險。
（二）發行后凈資產收益率下降的風險
2011 年、2012 年及2013 年，本公司加權平均凈資產收益率分別為39.49%、32.60%及24.86%；截至2013 年12 月31 日，本公司合並報表口徑凈資產為21，704.80 萬元。本次新股發行后，公司凈資產將比發行前顯著增加，由於募集資金投資項目有一定的建設期、達產期，預計本次發行后，公司的凈資產收益率將出現短期下降。因此短期內本公司存在凈資產收益率下降的風險。
（三）存貨規模較大的風險
2011 年末、2012 年末及2013 年末，公司存貨價值分別為5，331.17 萬元、7，306.79 萬元及9，610.17 萬元，占相應期末流動資產的比例分別為60.67%、70.37%及58.69%。近三年內，公司的存貨周轉率分別為2.76、2.11 及1.83。
公司存貨規模占比較高、周轉率較低是由業務經營特點決定的。公司主導產品螺桿主機共有5 大系列、近60 種規格型號，下遊客戶數量近200 家，覆蓋國內80%以上的螺桿空壓機整機廠商。公司對螺桿主機主要采取“款到發貨”結算方式，生產組織采取“備貨生產”模式，因此，需要結合訂單情況、預計銷售情況和采購周期等因素采購儲備原材料，產成品、在產品等也同時會相應增加。此外， 報告期內公司螺桿工藝機產品新簽訂單金額逐年增長，該類產品屬於非標準客製化產品，從接受訂單、備料、生產、發貨、安裝調試及客戶驗收的周期較長，導致公司在該類產品的在產品、庫存商品、發出商品等存貨占用金額相對較高。公司存貨余額的快速增長也與所處的快速成長階段相匹配，隨著業務快速發展，公司對原材料的采購批次、產品生產批次均大幅增長，存貨規模也相應快速擴大。
存貨余額較高可能影響公司資金周轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率；較高的存貨余額還可能導致因產品市場價格變化引起存貨跌價。隨著公司業務規模逐步擴大，較大的存貨金額可能對公司生產經營產生不利影響。
（四）毛利率波動風險
2011 年、2012 年及2013 年，公司主營業務綜合毛利率分別為40.30%、39.77% 及37.25%，其中，主要產品螺桿主機的毛利率分別為40.98%、39.65%及39.97%，主要產品螺桿整機的毛利率分別為41.70%、43.30%及30.89%。公司以自主掌握的螺桿主機核心技術為依托，公司一直致力於提高自身在螺桿主機市場的行業地位，以低成本、高性價比的螺桿主機快速占領市場，報告期內螺桿主機產品毛利率出現小幅下降趨勢。同時，公司大力發展螺桿工藝機、螺桿中壓機等新興產品， 進入可燃氣能源回收領域，拓展更大的市場空間，該類產品毛利率總體處於較高水平，但受個別合同的影響會出現一定波動。
未來公司若不能持續進行自主創新和技術研發，不能適應市場需求變化，不能保持單位產品價格的穩定，或者成本控制不力，將可能會面臨毛利率波動的風險。
（五）稅收優惠政策變化風險
根據寧波市高新技術企業認定管理工作領導小組辦公室《關於公布寧波市2011 年高新技術企業的通知》（甬高企認領[2012]1 號），本公司被認定為高新技術企業，資格有效期3年，自2011年1月1日至2013年12月31日公司享受15%的企業所得稅優惠稅率。2014 年度公司將按要求進行高新技術企業資格復審，是否能通過復審目前尚不確定。
按照高新技術企業所得稅15%優惠稅率與企業所得稅法定稅率25%的差額模擬計算，公司2011 年、2012 年度及2013 年因高新技術企業享受的稅收優惠額分別為461.60 萬元、530.46 萬元和521.45 萬元，分別占當期利潤總額的比例為9.57%、9.68%和9.36%，占當期凈利潤的比例為11.50%、11.19%和10.87%。若公司在未來不能持續取得高新技術企業資格或國家對高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，將會對公司的經營業績產生一定影響。
四、管理風險
（一）實際控制人及控股股東控制風險
本次發行前，實際控制人陳金岳通過鮑斯集團控制了本公司74.26%的股份， 本次發行后，陳金岳預計將間接持有本公司55.70%的股份，仍為公司實際控制人。雖然本公司已建立起了較為完善的公司治理結構和內控制度，但實際控制人和控股股東仍可能通過行使投票權或者通過其他方式對公司的人事、生產和經營管理決策施加直接或間接的影響，從而損害本公司其他股東的利益。
（二）人力資源風險
螺桿主機為螺桿壓縮機的核心部件，行業內掌握螺桿轉子型線設計、研發， 以及螺桿轉子加工工藝、訣竅的技術人才較為緊缺。同時，公司發展螺桿工藝機業務需要一大批對客戶需求、下游行業生產工藝及產品特征深入了解，並具備豐富項目實施經驗的項目管理人才和市場營銷人才。
伴隨著螺桿壓縮機技術的不斷更新和市場競爭的不斷加劇，行業內企業對優秀技術人才和管理人才的需求日益強烈。本次發行后公司資產和經營規模將迅速擴張，必然帶來人力資源的新需求，公司將可能面臨技術、管理及銷售人才不足的風險。
五、技術風險
（一）技術開發風險
公司報告期內的研發投入分別為920.89 萬元、940.23 萬元和901.80 萬元， 分別占當期營業收入的4.87%、4.18%和3.57%。公司立足於螺桿壓縮機領域， 持續進行研發投入，目前在研項目側重於螺桿主機設計及加工技術、螺桿工藝機系列產品，並積極向其他相關領域進行延伸，開發相應的產品。
為達到下遊客戶對產品效能、可靠性、安全性的要求，公司必須準確掌握螺桿壓縮機行業的新技術、新動態，不斷推陳出新。雖然公司現有產品得到了市場認可，若公司不能及時進行技術創新、產品更新，不能迅速適應下遊客戶的需求， 公司的市場地位、市場份額和經營業績都會受到較大影響。
（二）技術失密風險
公司擁有與螺桿主機、螺桿工藝機等產品相關的多項自主知識產權和核心技術，已取得20 項專利（其中發明專利6 項），另外6 項專利申請已獲受理（其中4 項為發明專利），擁有包括螺桿主機型線設計技術在內的9 項核心技術。由於公司申請的專利中目前尚有部分未獲得核准，其它未申請專利的非專利技術亦不受專利法的保護，易被泄密和竊取。盡管已制定了技術保密制度，與相關人員簽訂了保密協議，並采取了相應的技術保密措施，但仍存在技術泄密或被盜用的風險，從而影響公司發展。
六、募集資金投資項目風險
本次募集資金將用於“螺桿壓縮機主機建設項目”、“螺桿壓縮機整機產業化項目”及“研發中心建設項目”。項目建成投產后，公司新增螺桿主機生產能力2 萬臺/年、新增螺桿整機生產能力400 臺/年。本次募集資金投向存在的主要風險如下:
（一）投資風險
本次募集資金投資項目“螺桿壓縮機主機建設項目”是對公司現有螺桿主機產能的擴建，旨在擴大中、大排量螺桿主機生產能力。公司將充分利用現有的技術儲備和生產工藝，發揮規模經濟效應，進一步擴大公司螺桿主機的市場占有率， 從而提升公司的持續盈利能力；“螺桿壓縮機整機產業化項目”是進一步發揮公司在螺桿主機方面的自制能力，提高公司煤層氣、石油伴生氣、天然氣、沼氣及工業尾氣等可燃氣螺桿壓縮機（組）及螺桿中壓機等生產裝配能力，滿足下遊客戶的多樣化市場需求。公司已對上述項目的市場前景進行了充分的分析和論證，全面考慮了產品的市場需求。盡管如此，由於市場本身具有不確定性，仍有可能使項目實施后面臨一定的市場風險。
（二）固定資產折舊增加導致利潤下滑的風險
截至2013 年12 月31 日，公司固定資產賬面價值為16，038.35 萬元。本次募集資金投資項目建成后，公司固定資產規模將增加16，709.30 萬元，每年新增折舊對利潤的影響數為1，308.45 萬元。隨著募投項目的達產，募投項目將成為公司新的利潤增長點，預計每年新增利潤總額9，490.51 萬元。未來若下游行業市場需求發生重大變化或市場低迷、募集資金投資項目的預期收益不能實現，公司存在因固定資產折舊增加而導致利潤下滑的風險。
七、股市風險
股票市場的交易價格受到諸多因素的影響，除公司的經營狀況、盈利能力、發展前景以外，還取決於國家的宏觀經濟狀況、金融政策、國際政治經濟變化和投資者投資心理等各種因素的影響，存在著股票的市場價格低於投資者買入股票時價格的風險，投資者在購買本公司股票前應對股市投資的風險有充分的認識。
以上內容均出自寧波鮑斯能源裝備股份有限公司招股說明書！
留言列表
留言列表
